Анализ компании Cambrex Corp
Практически все рассмотренные мной компании в этой рубрике имели более-менее понятный бизнес: продавали то, что можно понять без специальных знаний. Компания, которую будем анализировать в этой статье, выходит из этого ряда: компания Cambrex Corp (CBM) производит не абы что, а активные фармацевтические ингредиенты (API), это вам не это 
Безусловно, чтобы понимать эту деятельность лучше быть специалистом в области фармацевтики. Так что остается надеяться, что такие специалисты зайдут на мой сайт и выскажут свое мнение относительно продукции данной компании. Шутка. Дело в том, что, как я понял из описания на сайте этой компании, они оказывают услуги по разработке, производству, тестированию, оформлению и внедрению препаратов для фармацевтических компаний. Т.е. они сами лекарства не производят и не продают. Только ингредиенты. Но еще раз повторюсь — из условия круга компетенции эта компания выпадает как никакая другая… Так что на вопрос Понятен ли нам бизнес этой компании? можем заявить уверенно — нет.
Растет ли прибыль на акцию? Насколько стабильно?
| ГОД | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 |
| EPS (Diluted) | 0,37 | 2,06 | 0,84 | 1,81 | 1,76 |
| EPS (Diluted) Growth | - | 456.76% | -59.22% | 115.48% | -2.76% |
Растет. Нестабильно.
Если смотреть на выручку, то все нормально: понятно и предсказуемо растет.
| ГОД | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 |
| sales | 255.51M | 276.78M | 318.31M | 374.61M | 433.33M |
| cost | 181.57M | 186.01M | 215.27M | 250.82M | 256.36M |
| SG&A Expense | 50.26M | 54.79M | 57.96M | 65.56M | 70.41M |
Но вот если смотреть прибыль, то картина совсем другая:
| ГОД | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 |
| Net Income | 13.74M | 63.23M | 30.28M | 58.13M | 57.18M |
Ни стабильности, ни предсказуемости.
Дело в том, что компания как-то странно платит налоги:
| ГОД | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 |
| Income Tax | 6.2M | (31.86M) | 14.73M | (12.63M) | 32.39M |
Напомню для тех, кто недавно начал читать финансовую отчетность, числа в скобках — это отрицательные.
Если продолжать логику таких выплат налога, то в следующем году опять будут небольшие налоги, или вообще отрицательные. Это опять же непонятно: почему так начисляются налоги, если есть прибыль каждый год?
Короче, опять непредсказуемость…
Свободный денежный поток стабильно растет?
Как вы уже наверно догадались: нет.
| ГОД | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 |
| Free Cash Flow | 23.31M | 25.39M | (20.45M) | 41.65M | 21.12M |
| Free Cash Flow Growth | - | 8.90% | -180.53% | 303.68% | -49.30% |
То растет, то падает. Никак его не предсказать…
Возможно ли реалистично рассчитать внутреннюю стоимость акций? Какова она?
Не знаю, к каким вы пришли выводам по таким показателям, но мне кажется, что нет никаких вариантов предсказать дальнейшее развитие показателей этой компании. Поэтому даже не буду тратить время на расчет внутренней стоимости.
Резюме: нет.
Возможно, компания будет развиваться, ведь в конце концов медицина развивается и человечество расходует на нее все больше денег. Особенно в США. Но предсказать будущее именно этой компании хоть с какой-то степенью уверенности нельзя.