Анализ компании DaVita HealthCare

Просмотров: 844

Инвесторы всего мира с интересом следят за действиями гуру: Уоррена Баффета. Недавно вышел годовой отчет компании и все желающие могут прочитать, что же делал учитель в 2014 году. Оказалось, что он опять таки не спал, а все что-то покупал. Одной из покупок был 8% пакет акций компании DaVita HealthCare Partners Inc. (DVA). Давайте тоже посмотрим, чем могла заинтересовать Баффета такая покупка, может и нам она подойдет?

Общая информация о компании.

Открываем википедию и читаем, что DaVita одна из крупнейших компаний в США по лечению почек. До 1999 года она называлась Total Renal Care и находилась на грани банкротства. Но вот ее возглавил некто Кент Тири и занялся реорганизацией компании. К 2004 году у них было 664 клиники и они купили компанию Gambro’s с 568 клиниками.

В 2009 году штаб квартира переезжает из Калифорнии в Денвер. Вот кстати, еще одно отличие Америки от России. У нас все развивающиеся компании из провинции и неминуемо переезжают в Москву. Потому что у нас только один экономический центр. В США компании могут располагаться где угодно. Как написано, руководитель компании искал место, где не только существует среда для нормального функционирования компании, но где люди могут замечательно жить. Наша же Москва вообще не предназначена для жизни людей… Но это было лирическое отступление.

Информация с сайта.

На сайте заходим сначала в раздел руководства, чтобы проверить, не ушел ли Кент Тири, двинувший компанию вперед. Оказывается, он все еще занимает пост СЕО.

В разделе «Investor FAQ» встречаем забавную информацию о том, что компания никогда не выплачивала дивидендов и не имеет таких планов. Значит, есть планы, куда расширяться и использовать деньги от доходов.

Анализ финансовых отчетов.

В годовом отчете говорится, что у компании есть 2179 амбулаторных центров, количество клиентов составило 173 000 пациентов. В основном проблемы связаны с хронической почечной недостаточностью. Кроме того услуги предоставляются в 1000 стационарных больниц. Потеря функции почек как правило необратима. В таком случае человеку надо 3 раза в неделю посещать клинику для диализа – очищения организма. Т.е. проблем с клиентами возникнуть не должно, так как никто не выздоравливает. Кроме того клиенты даже не должны сами платить за эти услуги. 90% пациентов расплачивались государственными медицинскими страховками. В тоже время в отчете пишут, что платежи от коммерческих клиентов в основном и формируют их доходы. Поэтому развитие всеобщей медицинской страховки может оказать на доходы компании негативное воздействие.

Диализ происходит в небольших центрах, где трудится один или несколько врачей. С ними заключены контракты, как правило, на 10 лет.

С одной стороны представительства есть уже в 48 штатах и кажется, что развиваться уже некуда. Но если смотреть количество центров по штатам, то видим, что в Калифорнии 257 центров, а в штатах Мэн, Дакота или Монтана – по 1-2. Так что есть куда развиваться. На конец 2014 года был 91 центр за границей США, выручка от которых составила 1% всей выручки. Так что это рассматривается только как перспектива.

 Переходим к анализу финансовых показателей. Вот основные цифры:

2010 2011 2012 2013 2014
Выручка 6.45B 6.98B 8.19B 11.76B 12.8B
Валовой доход 1.74B 2.03B 2.27B 3.04B 3.08B
Чистая прибыль 405.62M 481.87M 536.32M 620.21M 723.11M
рост прибыли 18.80% 11.30% 15.64% 16.59%
EPS 1,97 2,50 2,74 2,89 3,33
Количество акций 206.12M 193.06M 195.94M 214.76M 216.93M
EBITDA 1.22B 1.44B 1.71B 2.39B 2.4B
Активы 8.11B 8.89B 16.02B 17.1B 17.94B
Долгосрочный долг 4.23B 4.42B 8.33B 8.14B 8.38B
Всего обязательств 5.69B 6.15B 11.51B 11.8B 11.75B
Net Investing Cash Flow (436.99M) (1.4B) (4.83B) (877.38M) (1.28B)
Free Cash Flow 566.44M 780.23M 550.71M 1.16B 818.9M

 Как видим, выручка компании растет рывками от 8 до 43% в год. Но каждый год растет. Это хороший признак.

Рост чистой прибыли более гладкий: за последние 5 лет самый маленький рост прибыли составил 11.3%, а самый большой 18.8%. Стабильный рост, да еще такой приличный очень неплохой сигнал.

Долгосрочные обязательства находятся на уровне 2/3 выручки. Отношение всей дебиторки к EBITDA составляет около 4. Это в общем-то не мало, но надо сравнивать с аналогичным показателем у конкурентов.

Один из самых любимых показателей инвесторов: доход на акцию (EPS) растет с каждым годом, что тоже не может не радовать.

Так что, беглый анализ показывает нам, что компания достаточно интересная — выручка, прибыль компании в целом и доход на акцию растут регулярно. Перспективы для дальнейшего роста тоже приемлемые. Руководство зарекомендовало себя с лучшей стороны и пока не меняется. Значит мы солидарны с товарищем Баффетом (кто бы ожидал другого результата).

График акций.

График акции DVA

На картинке график компании DaVita (DVA) изображен синим цветом. Для сравнения выводятся график компании Баффета — зеленым, и график индекса S&P500 — коричневым. Это график за последние 3 года. Видно, что графики обеих компаний существенно обгоняют рынок в целом. И хотя рост цен акций сам по себе нельзя рассматривать как повод для покупки, но это говорит о том, что рынок тоже считает, что у этой компании есть перспективы.

Кроме того, на графике виден рост цен DVA в течение последнего месяца. Так что, наверно сейчас не самое лучшее время для покупки. Не стоит покупать акции сразу после значительного роста: обычно после этого наступает некоторое снижение цен.

Текущий коэффициент P/E = 24, это немного больше, чем в целом по рынку (для SP500 сейчас этот коэффициент равен 19,88). Но с другой стороны растущие компании всегда оцениваются дороже рынка.

Буду признателен, если поделитесь статьей

Опубликовать в Одноклассники
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
4 коммент.
  1. Муха:

    Добрый день. Подскажите, почему в 1 квартале 2015 был убыток. Не связано ли с долгосрочными проблемами или это что-то разовое?
    Это сильно влияет на текущий показатель p/e, а я думаю о покупке.

  2. Если верить финансовому отчету за первый квартал 2015 года, то
    «The amended complaint alleges that the Company’s drug
    administration practices for the Company’s dialysis operations for Vitamin D and iron agents from 2003 through 2010 fraudulently created unnecessary
    waste, which was billed to and paid for by the government. The amended complaint seeks monetary damages and civil penalties as well as costs and
    expenses»
    Иными словами, если я правильно понял, они выставили счет государству на компенсацию каких-то отходов. Государство оплатило, а теперь подало в суд, с требованием вернуть потери. Вся эта каша заварилась в 2009. Но в 2015 году они посчитали, что дело проиграют и начислили себе 495 млн долларов непредвиденных расходов. Не факт, что по суду придется оплатить именно столько, но они рассчитывают именно на эту сумму.
    Теперь для инвестора складыввает приятная картина: выручка у компании увеличилась на 800 млн, гросс прибыль тоже увеличилась на 250 млн. Но из-за этого судебного разбирательства компания покажет падение прибыли за 2015 год. Следовательно цена на акции упадет очень здорово. Тут то и появляется возможность для покупки у разумного инвестора. Но мне все еще кажется, что цена на акцию будет падать. Особенно после выхода годовой отчетности. Посмотрим…
    В любом случае, спасибо за вопрос, я уже и позабыл об этой компании…

  3. Муха:

    Спасибо большое за ценную информацию.
    Но у этой компании годовой отчет не в 3 квартале 2015 года? У американских компаний вроде финансовый год в сентябре заканчивается.

  4. Каждая компания в США выбирает для себя любое первое число месяца для отсчета финансового года. Для кого-то год начинается в марте, для кого-то в сентябре.

Поделитесь своим мнением

Инвестиции - единственный метод стать богатым, не считая другие методы.
Сайт размещается на хостинге Спринтхост
Яндекс.Метрика