Анализ компании HFF
В сегодняшней статье рассмотрим еще одну компанию постиндустриальной эпохи: после компании по найму персонала самое время рассмотреть риэлтерскую контору. Представляю вашему вниманию одну из крупнейших по сумме сделок риэлтерскую компанию США, оказывающую услуги в сфере недвижимости — HFF, INC.
В 2016 году компания сопровождала сделок с недвижимостью на сумму в 76 млрд $. Кроме непосредственного сопровождения сделок компания предоставляет еще ряд финансовых услуг, например: инвестиционные продажи, размещение долгов, инвестиционные банковские услуги, управление проблемной задолженностью и пр. И вот комиссия по такого рода услугам составила в 2016 финансовом году составила 502 млн $. Из них чистая прибыль составила 84 млн $.
Вот такой рост выручки и прибыли демонстрирует компания
| ГОД | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 |
| Sales/Revenue | 254.68M | 284.97M | 355.61M | 425.92M | 501.99M |
| Sales Growth | - | 11.90% | 24.79% | 19.77% | 17.86% |
| Net Income | 40.02M | 43.86M | 51.43M | 61.29M | 83.96M |
| Net Income Growth | - | 9.60% | 17.24% | 19.17% | 37.00% |
Вот по традиции и доход на акцию и количество акций в обращении
| EPS (Diluted) | 1,11 | 1,18 | 1,36 | 1,61 | 2,18 |
| EPS (Diluted) Growth | - | 6.31% | 15.25% | 18.38% | 35.40% |
| Diluted Shares Outstanding | 36.13M | 37.15M | 37.75M | 37.98M | 38.45M |
Несмотря на то, что количество акций в обращении увеличивается, доход на каждую акцию растет с очень большой скоростью. причем скорость роста увеличивается. Судя по тому, что количество акций не уменьшается, а напротив, увеличивается, мы делаем вывод, что компании нужны деньги. Давайте посмотрим на уровень активов и задолженности:
| 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | |
| Total Assets | 478.45M | 589.2M | 498.26M | 615.87M | 757.02M |
| Total Assets Growth | - | 23.15% | -15.43% | 23.60% | 22.92% |
| Long-Term Debt | 300 | 279 | 185 | 429 | 514 |
Видим, что долгосрочной задолженности у компании много. Это значит, что компания для развития использует привлеченные средства: своих денег не хватает.
Это при том, что у компании практически нет кап.вложений. При капитальных затратах в неполных 6 млн, выплаты по дивидендам составили в 2016 году 67,8 млн $. Практически такая же величина дивидендов была выплачена и в 2015 году. А вот в 2014 и 2012 практически не выплачивали дивиденды. В этом плане компания меняет политику год от года.
Рентабельность: очень высокая. Но это и понятно в какой-то мере, компания оказывает услуги, поэтому основных и оборотных средств очень мало. Рентабельность колеблется от 35 до 45%.
А вот теперь самая тревожная строка отчетности:
| Free Cash Flow | 71.66M | 42.94M | 76.48M | 13.07M | (61.7M) |
| Growth | - | -40.08% | 78.12% | -82.91% | -572.12% |
Т.е. каждый год свободный денежный поток падает. В последний год он вообще был отрицательным — видимо, поэтому пришлось наращивать задолженность. Много денег было потрачено по графе «Изменения оборотного капитала».
Резюме
Если судить по росту прибыли и выручки — то компания интересная. Выручка тоже говорит в пользу этой компании. Но вот остальные показатели заставляют задуматься. Очень уж все непостоянно и непредсказуемо. И это бы еще не так страшно. Но при таком уровне задолженности, любые колебания могут оказаться критичными. Кроме того из-за этой нестабильности невозможно хоть с какой-то долей вероятности предсказать будущие фин.показатели. А не зная ее внутренней стоимости, как понять высока ли рыночная цена или наоборот мала? Так что пока вывод для меня по этой компании — лучше воздержаться