Китайская фармацевтическая компания China Biologic Products Inc (CBPO)

Просмотров: 262

При подборе компаний для анализа все чаще попадаются компании из Китая. Вот и эта компания — представитель локомотива мировой экономики, фармацевтическая компания из поднебесной China Biologic Products.

Может быть, конечно, это происходит из-за того, что я двигаюсь от буквы А вниз по алфавиту. В прошлый раз был на букве B. Теперь очередь С.

Этой компании принадлежат две дочерние фармацевтические компании, расположенные в Китае. Обе занимаются продажей в госпитали напрямую или через дистрибьюторов альбумина и иммуноглобулинов. Это лекарства для иммунодефицитных пациентов. Производится на основе донорской плазмы. В википедии пишут, что курс лечения в среднем обходится в 10 000$. Судя по всему это не революционные препараты, поэтому на исследования и разработки компания тратит в среднем 4-6 М$, что сравнительно немного. Для сравнения тот же United Therapeutics Corp расходует по 240 M$ в год.

Сбор плазмы осуществляется через свои 12 пунктов. Продажи опять же через собственного дистрибьютора.

Штаб квартира компании расположена в Пекине.

Прибыль.

Пока еще отчетности за 2016 года нет. Так что смотрим по 2015 год.

ГОД 2011 2012 2013 2014 2015
Sales/Revenue 153,09 184,81 203,36 243,25 296,46
Sales Growth - 20,72% 10,03% 19,62% 21,87%
Net Income 18,18 45,22 54,15 69,71 86,97
Net Income Growth - 148,72% 19,73% 28,74% 24,77%

Да, пусть цифры и не заоблачно большие, но зато быстрорастущие, что важнее. Да, у компании вся выручка меньше, чем R&D у THO, но динамика не хуже. В общем, если вы ищите компанию, которая наращивает прибыль и выручку со скоростью в 20% в год, то она к вашим услугам. Да и маржа операционной прибыли всегда на очень высоком уровне — больше 40%.

ГОД 2011 2012 2013 2014 2015
EPS (Diluted) 0,37 1,62 1,96 2,71 3,27
EPS (Diluted) Growth 337,84% 20,99% 38,27% 20,66%
Diluted Shares Outstanding 26,65 26,84 27,57 25,69 26,57

Видим, что прибыль на акцию не всегда совпадает в динамике с чистой прибылью, но это из-за того, что в какой-то год компания выкупает свои акции, в какой-то год, напротив — продает.

Инсайдеры.

В последние 2 года руководители компании только продают свои акции. Это не очень хороший знак. Но справедливости ради следует заметить, что за последний год у всех компаний, которые я анализировал, руководители в основном только продают акции. У этой China Biologic последний раз покупали руководители свои акции только в 2012 году. После этого был только обратный выкуп акций самой компанией. Даже Ларри Пэйдж и Сергей Брин только продают свои акции. Хотя их акции год от года становятся все дороже и дороже.

Баланс.

Активы компании растут примерно со скоростью выручки:

Total Assets 248.89M 312.24M 403.78M 446.85M 551.47M
Assets  Growth - 25.45% 29.32% 10.67% 23.41%

При этом компания абсолютно не имеет долгосрочной задолженности. И вообще обязательств практически нет. Это очень хорошо.

Резюме.

В общем, компания довольно быстро развивается. При этом у нее пока еще совсем небольшие размеры. Потребительской монополии я не заметил. Делают стандартное дело как печеньки, только с большой маржой. Компания находится в достаточно перспективном секторе экономики — здравоохранении. Это и во всем мире очень прибыльно и перспективно, а в Китае и подавно. Потому, что количество богатых людей именно в Китае растет очень быстро. Так что заботиться о здоровье будет кому.

Можно ли купить акции по приемлемой цене? Я рассчитал внутреннюю стоимость и у меня получилось 116$. Т.е. чтобы купить акцию с маржой безопасности в 25% надо дождаться цены в 87$. С другой стороны я еще не видел отчетности за 2016 год. Возможно , она повлияет на результаты.

Проблема с быстрорастущими компаниями в том, что пока они растут, их очень высоко оценивают, в надежде на продолжение роста. Вот и эта компания торгуется с коэффициентом P/E выше 30. Это очень высокая оценка перспектив. Но как только рост замедляется, цена тут же падает, потому что настроение инвесторов относительно компании и их ожидания резко меняются. Так, что покупать на этих уровнях на мой взгляд очень рискованно.

Буду признателен, если поделитесь статьей

Опубликовать в Одноклассники
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Есть 1 комментарий
  1. Антон:

    Для информативность добавьте цену Акции на момент написания статьи, для сравнения ее с вашей оценкой.

Поделитесь своим мнением

Инвестиции - единственный метод стать богатым, не считая другие методы.
Сайт размещается на хостинге Спринтхост
Яндекс.Метрика