Анализ компании United Therapeutics (UTHR) — отчетность за 2016
Добрый день, дорогие мои читатели. Сегодня выходит первая статья с повторным анализом компании после ее покупки. Восемь месяцев назад я опубликовал статью о компании United Therapeutics. Более того, по результатам размышлений я купил акции этой компании в июне 2016 по 98$ за акцию. С тех пор акции выросли в цене до 170$ (73% роста), а потом упали до 150$ после выхода отчетности за 4 квартал. Встает вопрос — а не пора ли и честь знать? Может быть стоит продать эти акции и зафиксировать прибыль? Или все таки еще подержать? Давайте разбираться.
Сразу предупрежу: в статье изложены только мои мысли и они, как и все предположения, могут оказаться ошибочными, и их не стоит расценивать, как указания к действию.
Итак, что же случилось с компанией, что акции так здорово упали после публикации отчетности? Уменьшилась ли прибыль, или выручка, или уволился директор? Нет, нет и нет.
Финансовые показатели:
Выручка в 2016 году выросла по сравнению с 2015 на 9%, а прибыль — на 9,5%. Это в общем-то неплохие показатели для обычной компании, но от этой аналитики ждали гораздо больших результатов.
Что же говорят аналитики о перспективах роста прибыли в следующих годах? Прогнозы неутешительные — ожидается падение прибыли на 2-5% в год.
Вот такие результаты были в отчетности:
| ГОД | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
| Выручка | 0,743 | 0,914 | 1,12 | 1,29 | 1,466 | 1,599 |
| Рост выручки | - | 22,54% | 15,18% | 13,64% | 9,07% | |
| Прибыль | 217 | 304,44 | 174,56 | 340,07 | 651,64 | 713,7 |
| Рост прибыли | 40,29% | -42,66% | 94,82% | 91,62% | 9,52% |
Задумайтесь — у компании при уровне продаж на 1,599 миллиардов долларов себестоимость продукции составляет только 72 миллиона. Вот такая рентабельность. Куда только смотрят конкуренты? А все дело в том, что продажи этой компании защищены патентным правом. Никто кроме United Therapeutics не имеет права производить и продавать ее лекарства. Конкуренты конечно подали в суд, чтобы оспорить эти патенты. И предполагается, что на самый популярный продукт компании Ремодулин разрешатся продажи конкурентов в 2018 году, а на третий по выручке продукт — вообще в 2017 году. Следовательно, выручка и прибыль компании могут сократиться.
С другой стороны в 2017-2018 году компания собирается выпустить в продажу 6 новых лекарств, 3 из которых абсолютно новые, а 3 являются продолжением существующих.
Кроме того, компания ведет совершенно новые разработки. Если я не ошибаюсь, то в протезировании. Конечно, совсем не факт, что эта область выстрелит, но все может быть.
Внутренняя стоимость
Да в текущих вводных рассчитать справедливую внутреннюю стоимость акции становится гораздо сложнее, чем год назад. Но тем не менее, у меня получилось при самых скромных перспективах компании, что-то в районе 200$. При том, что сейчас акция торгуется на уровне 149$ у нас есть маржа безопасности в 25%. Что само по себе неплохо. Т.е. иными словами можно было бы и купить акцию. Но я все таки не буду идти так далеко, чтобы кому-то советовать покупать эту акцию на текущем уровне, но и продавать, скорее всего тоже не стоит: все дело в том, что будущее компании достаточно призрачно и неоднозначно.
Другое дело, если появится какая-то более привлекательная возможность вложения денег — тогда можно и продать.
Ну а на этой оптимистической ноте позвольте раскланяться: пойду писать отчет о результатах портфеля в январе и феврале 2017 года. Оказывается я забыл написать про январь. Правда ничего в январе сделано не было, а вот в феврале добавилась новая компания в портфель. Так что не пропустите новую статью, если вам интересно узнать, какую акцию я еще купил.