Управление инвестиционным портфелем.

Просмотров: 831

Почему все инвесторы говорят о каком-то инвестиционном портфеле? Почему нельзя просто купить на все деньги акций Газпрома и жить дальше припеваючи? Все дело в том, что эти акции могут не расти в цене. Или расти не так быстро, как нам бы хотелось. В таком случае наши доходы будут гораздо меньше ожиданий и даже меньше средней доходности по рынку. Иными словами, если вкладывать весь капитал в один вид акций наши риски недополучить прибыль увеличиваются. Чтобы снизить риски надо грамотно управлять своим инвестиционным портфелем.

Как это сделать? Есть несколько методов управления портфелем инвестиций. В рунете последний год интенсивно обсуждается портфель Сергея Спирина, так называемый  «Портфель лежебоки». Автор методики предлагает разделить весь свой капитал на 3 равных части: акции, облигации и золото. И по прошествии каждого календарного года производить ребалансировку: уравнивать суммы, вложенные в эти три вида активов. Если вы вложили изначально 100 000 рублей, разделили их по 33 333 рубля. В конце года, предположим у вас распределение капитала выглядело так:

Акции — 41 000

Облигации — 38 000

Золото 29 000

Итого 108 000.

В таком случае вам надо все суммы уровнять, т.е. сделать везде вложения равными 36 000 (108/3).

Автор рассчитал как будет вести себя такой портфель в период с 1997 по 2009 год. Получилось, что 100 тыс. руб. вложенные в акции к 2010-му превратились бы в 1370 тыс. руб. Облигации выросли бы до 2680 тыс. руб. А золото подорожало бы до 1950 тыс. руб. А вот 100 тыс., вложенные в «портфель лежебоки», превратились бы в 11 838 тыс. руб.

Сначала кажется, что где-то ошибка в расчетах. Не может доходность портфеля разных инвестиционных инструментов быть выше самого доходного за тот же период инструмента. Оказывается может: дело в том, что из-за ежегодной ребалансировки, т.е. переноса капитала из одного инструмента в другой, снижаются убытки от коррекции подорожавшего инструмента. Если в течение года акции росли в цене и увеличили свою долю в портфеле, то мы их должны продать в конце года, чтобы уравнять по сумме с облигациями и золотом. Когда акции падают в цене в следующем году у нас их уже гораздо меньше в портфеле: следовательно мы и теряем меньше на коррекции. То же и с золотом: после роста цен на золото во время кризиса нам по стратегии придется продавать подорожавшее золото и покупать акции по бросовым ценам. И когда в  следующие периоды золото падает, а акции растут, мы получаем больше дохода, чем если бы не проводили ребалансировку.

Но такая идея, конечно же, приходила в голову инвесторам и гораздо раньше, и будет приходить и последующим исследователям этой области. Более полувека назад Бенджамин Грэм (или Грэхем в некоторых переводах) предложил свою методику управления капиталом. В ней не было места золоту, потому что колебания цен на золото были незначительными и доллар еще не был отвязан окончательно от золота. Он предлагал разделять портфель между акциями и облигациями. Особенность его системы была в том, что он не поровну делил капитал, а в разных пропорциях. Предельными значениями в портфеле предлагались цифры 25% и 75%. И это соотношение предлагалось изменять в зависимости от ситуации на рынке. Если акции в среднем по рынку падали, т.е. коэффициент Р/Е уменьшался, Грэм предлагал наращивать долю акций в портфеле. Если состояние рынка среднее, то и портфель надо держать в пропорции 50-50%. Если же начинался бычий тренд, т.е. акции росли, предлагалось постепенно уменьшать долю акции. Но не снижать ее до 0%, а ограничиваться в 25% даже в самые буйные времена, потому что оптимистичный бычий рынок может длиться несколько лет, и будет жалко просидеть все это время только в облигациях.

Так же есть идея разделения портфеля на акции и облигации в зависимости от возраста инвестора. Чем инвестор старше, тем меньше у него в портфеле должно оставаться акций, а больше становиться облигаций. Потому что облигации менее рискованный инструмент, но зато стабильно дающий доход. Такой подход тоже имеет право на существование, только в нем не предусмотрены уменьшение потерь при кризисах и повышение доходности при бычьем тренде.

Есть такой экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике, Гарри Марковиц. Так вот он разработал еще в 50 годах прошлого века теорию эффективной диверсификации инвестиций. В ней конечно, много формул, но идея такая: изменяя составляющие портфеля можно подобрать такой портфель, чтобы его доходность была почти как у самых доходных инструментов портфеля, а риск как у самых консервативных или даже меньше. В таком случае уровни риск-доходность портфеля на графике располагаются не на прямой между двумя инструментами, а на выгнутой линии влево и вверх. Причем, линия никогда не выгибается вправо вниз. Это в очередной раз подтверждает правильность идеи диверсификации.

Управление портфелем

 

Буду признателен, если поделитесь статьей

Опубликовать в Одноклассники
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Есть 1 комментарий
  1. Иван:

    Неплохо было бы еще включить в портфель недвижимость

Поделитесь своим мнением

Инвестиции - единственный метод стать богатым, не считая другие методы.
Сайт размещается на хостинге Спринтхост
Яндекс.Метрика